Tại saokhông thể in tiền để giảm gánh nợ ngân sách ?

Tại sao chính phủ không thể in tiền trực tiếp để giảm gánh nợ ngân sách ?

Những cuộc thảo luận gần đây về nợ công, giá cả và biến động của thị trường chứng khoán đã đặt ra một câu hỏi: Tại sao chính phủ lại ngập trong nợ nần? Liệu chính phủ có thể in tiền và phát hành để trả nợ không?

Ai cũng biết phát hành quá nhiều tiền sẽ dẫn đến lạm phát. Vậy nếu phát hành ít hơn một chút và lặng lẽ làm từ từ thì sao?

Trên thực tế, đây là việc chính quyền lừa dân và nó cũng nguy hiểm không kém so với phát hành quá nhiều tiền.

Hôm nay chúng ta sẽ nói về chủ đề này.

Trước hết, câu hỏi người dân hay thắc mắc là chính phủ sẽ làm gì nếu thiếu tiền?

Đúng vậy, đầu tiên chính phủ sẽ vay tiền từ thị trường, từ người dân, tức là phát hành trái phiếu chính phủ. Thông thường một số tổ chức tài chính mua trước rồi bán lại cho người dân để kiếm lời.

Ở đây có một câu hỏi: sự khác biệt giữa chính phủ "vay tiền để chi tiêu" và "in tiền để chi tiêu" là gì?

“Vay tiền” chuyển sức mua của số tiền tiết kiệm của người dân sang cho chính phủ vay để chi tiêu mà sức mua của toàn xã hội không tăng lên.

In tiền thì khác. Số tiền in thêm sẽ làm tăng sức mua. Nếu nguồn cung hàng hóa và dịch vụ không tăng, chắc chắn sẽ dẫn đến lạm phát.

Ngân hàng trung ương chịu trách nhiệm "in tiền", trong khi bộ tài chính chịu trách nhiệm chi tiêu. Nếu bộ tài chính vay tiền trực tiếp từ ngân hàng trung ương rồi trong thời hạn ngắn hạn không trả, thì đó chính là in tiền không có chứng cứ. Do đó, hầu hết các nước lớn đều có luật cấm bộ tài chính vay tiền trực tiếp từ ngân hàng trung ương, nhằm trấn an người dân rằng chính phủ không in quá nhiều tiền giấy. 

Ở cấp độ sâu hơn, đây thực sự là bài kiểm tra xem chính phủ có tôn trọng luật pháp và quy định hay không.

Như chúng ta đều biết, chính phủ nào cũng muốn chi nhiều tiền để làm nhiều sự án công trình thúc đẩy kinh tế phát triển và lấy lòng dân. Đây là nguyên nhân sâu xa của tình trạng ngân sách nợ nần chồng chất kéo dài triền miên, dẫn đến áp lực trả nợ ngày càng tăng. 

Nhiều người tự hỏi, liệu chính phủ có thể lặng lẽ in tiền trả dần rồi trả hết nợ được không? Hay mỗi năm trả dần một ít, rồi dần dần vấn đề sẽ lắng xuống?

Trên thực tế, tất cả các chính phủ trên thế giới đều làm như vậy khi nói đến việc trả nợ. Họ trả một phần nợ bằng giá trị thực tế và sau đó pha loãng phần còn lại thông qua lạm phát vừa phải, được gọi là thuế lạm phát. Trong khoảng thời gian vài thập kỷ, họ dần dần trả hết nợ.

Đây là lý do tại sao hầu hết mọi loại tiền tệ chúng ta thấy đều mất giá qua nhiều thập kỷ. Ngay cả đồng bảng Anh và đô la Mỹ cũng đã mất giá mạnh qua nhiều thế kỷ. Chúng vẫn có thể được sử dụng làm tiền tệ quốc tế, chủ yếu vì các loại tiền tệ khác mất giá còn nhanh hơn. 

Nói cách khác, các chính phủ trên khắp thế giới đều bí mật in tiền để trả nợ, nhưng họ giấu kín, thực hiện cực kỳ thận trọng và không đi quá xa.

Đây cũng là lý do tại sao chính phủ Hoa Kỳ hiện đang phải vật lộn dưới gánh nặng nợ nần. Nếu họ thực sự có thể in tiền thoải mái theo ý muốn, nợ quốc gia của họ sẽ không còn là vấn đề nữa. Nhưng họ không thể làm được điều đó.

Việc in tiền trực tiếp có thể dễ dàng dẫn đến sự sụp đổ hệ thống không thể đảo ngược. 

Trên thực tế, nếu chính phủ thực sự in tiền, tức là phát hành tiền giấy mà không có mỏ neo là sự gia tăng của hàng hóa và dịch vụ hay vàng, thì chỉ cần một lượng nhỏ tiền gia tăng cũng có thể gây ra hậu quả thảm khốc cho nền kinh tế.

Giả sử chính phủ lách luật và bí mật in tiền để trả nợ ngân sách.

Giới tinh hoa xã hội và quan chức sẽ là những người đầu tiên nhận ra vấn đề. Họ rất lo ngại rằng hành vi này sẽ tiếp diễn và thậm chí leo thang. Bởi vì chỉ chính phủ đã dám làm một lần thì sẽ không thể không làm nhiều lần khác.

Vì vậy, họ nhanh chóng chuyển đổi tiền của mình thành tài sản hoặc đơn giản là chuyển ra nước ngoài. Các tổ chức đầu tư nước ngoài cũng nắm được thông tin và khi nhận ra vấn đề, họ bắt đầu rút vốn đầu tư để ngăn chặn sự mất giá mạnh của đồng tiền.

Sau đó, một số người dân bình thường tinh mắt đã nhận ra động thái của giới thượng lưu và quan chức. Họ bắt đầu nhận ra chính phủ đang in tiền ra thị trường, và số tiền họ gửi ngân hàng sẽ mất giá đáng kể trong tương lai. Họ sẽ nhanh chóng rút tiền ra và đổi lấy các vật thể hữu hình, đặc biệt là các vật thể hữu hình có thể duy trì giá trị lâu dài, chẳng hạn như vàng bạc, bất động sản,... Người nghèo sẽ bắt đầu tích trữ nhu yếu phẩm hàng ngày, và cuối cùng mọi thứ sẽ tăng giá.

In tiền làm giá tăng nhẹ này có thể khiến những người còn lại cũng nhận ra điều gì đó không ổn, gây ra tin đồn lan truyền và nhiều người bán tiền của họ. Cuối cùng, khi được trả lương, họ sẽ nhanh chóng đổi tiền sang tiền tệ của các quốc gia khác hoặc mua hàng hóa vật chất cất trữ.

Hành vi bán tháo đồng nội tệ và mua hàng hóa sẽ tự động được thực hiện. Chẳng bao lâu nữa, lượng lớn tiền tiết kiệm trong ngân hàng sẽ đổ vào thị trường, gây ra siêu lạm phát, giá cả tăng vọt và sức mua của tiền lương giảm mạnh.

Vào thời điểm này, lạm phát không thể kiềm chế được nữa, và thuế mà chính phủ thu được sẽ không đủ để chi tiêu. Nhưng việc tăng thuế rất khó khăn, vì vậy chính phủ phải tiếp tục in tiền, tạo thành một vòng xoáy luẩn quẩn.

Đến lúc này, rắc rối sẽ trở nên nghiêm trọng. Nó có thể không chỉ là vấn đề nợ quốc gia. An sinh xã hội và trật tự kinh tế sẽ sụp đổ. Một khi điều này xảy ra, sẽ mất hàng thập kỷ để phục hồi.

Như vậy, việc in tiền để trả nợ có thể tạm ổn nếu chính phủ làm một chút, nhưng nếu làm không cẩn thận, nó sẽ gây ra lạm phát không thể kiểm soát, sau đó lạm phát sẽ tiếp tục tăng như một quả cầu tuyết, và chi phí cuối cùng để giải quyết hậu quả sẽ vô cùng tốn kém.

Một ví dụ là Thổ Nhĩ Kỳ.

Trong chu kỳ tăng lãi suất của đồng đô la Mỹ, Thổ Nhĩ Kỳ bất chấp việc lãi suất của đồng đô la Mỹ tăng, đã tự hạ lãi suất của mình.

Để duy trì tăng trưởng, Erdogan đã vay nợ rất nhiều cho cơ sở hạ tầng. Thị trường nhận thấy khoản nợ của ông là không bền vững, và ông không thể tránh khỏi việc phải in tiền. Người dân điên cuồng bán đồng lira để lấy đô la, vì họ dự báo việc kiếm lãi từ tiền gửi USD vẫn tốt hơn là giữ đồng nội tệ. Kết quả là, đồng lira đã mất giá hơn 25% mỗi năm trong những năm qua, và người dân đã chi tiêu ngay khi nhận được lương, không hề có dấu hiệu trì hoãn.

Thổ Nhĩ Kỳ hiện đang vận hành theo một hệ thống song song kỳ lạ. Người dân thường không giữ tiền riêng, mà tiêu ngay khi nhận lương, vì đồng tiền của họ mất giá 25% mỗi năm. Nếu tiết kiệm được tiền, họ cố gắng đổi sang euro, đô la, hoặc thậm chí là nhân dân tệ, nhưng họ không thể giữ đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ.

Mọi người đều hiểu, đây là một trò chơi hoàn toàn dựa trên lòng tin.

Niềm tin rất khó xây dựng và tốn thời gian, nhưng lại rất dễ bị phá vỡ. Một khi bị phá vỡ, nó sẽ gây ra hiệu ứng lở tuyết.

Chưa kể đến việc in tiền không có điểm neo, ngay cả khi người dân vay quá nhiều tiền và có thể không trả được nợ, điều này cũng sẽ khiến người dân mất lòng tin vào hệ thống tài chính. Một khi mất lòng tin, họ sẽ từ bỏ đồng tiền của mình và đổi lấy tài sản, vật chất hoặc tiền tệ của các quốc gia khác.

Đặc biệt là ở một quốc gia như nước ta, nơi tỷ tiết kiệm cao và tiền trong dân rất nhiều. Một khi mọi người mất niềm tin vào đồng tiền, một lượng lớn tiền tiết kiệm sẽ ồ ạt rút ra chi tiêu, và mối nguy hiểm sẽ vô cùng lớn.

Do đó, các giải pháp mà các quốc gia hiện đại đưa ra cho vấn đề nợ ngân sách đều tương tự nhau, đó là "tìm ra giải pháp trong phạm vi các quy định hoặc luật lệ".

Trong những trường hợp cực đoan, thậm chí có thể không bao giờ trả gốc, chỉ trả lãi. Điều này cũng được chấp nhận, tương đương với "trái phiếu vĩnh viễn". Điều này nằm trong khuôn khổ quy định, và miễn là nằm trong khuôn khổ quy định thì không có vấn đề gì. Trên thực tế, trái phiếu chính phủ phát hành bằng đồng nội tệ không cần phải hoàn trả toàn bộ; thậm chí chỉ cần trả lãi hàng năm cũng được dân chấp nhận.

"Nới lỏng định lượng" mà chúng ta thường nghe trong những năm gần đây có nghĩa là ngân hàng trung ương sẽ mua trái phiếu chính phủ và bơm tiền vào thị trường. Nhiều người tự hỏi sự khác biệt cơ bản giữa việc này và việc in tiền là gì?

Sự khác biệt là "nới lỏng định lượng" nằm trong khuôn khổ quy định và được pháp luật cho phép, tuân thủ ranh giới đỏ là "bộ tài chính không thể trực tiếp yêu cầu ngân hàng trung ương cấp tiền để chi tiêu". 

Luật pháp thường quy định rằng ngân hàng trung ương có thể mua trái phiếu chính phủ trên thị trường (nhưng không được mua trực tiếp từ bộ phận tài chính).

Nói cách khác, ngay cả khi có một số thủ đoạn được sử dụng trong khuôn khổ quy định, người dân vẫn biết rằng chính phủ tôn trọng luật pháp và quy định, nên sẽ không có vấn đề lớn nào xảy ra.

Thực tế, chính phủ đã thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng trong những năm gần đây, cắt giảm lãi suất, thực hiện hoán đổi nợ và thúc đẩy giảm nợ, nhưng không dùng đến biện pháp in tiền ồ ạt. Về cơ bản, đây là một nỗ lực để giải quyết vấn đề trong khuôn khổ quy định. Ngay cả con số tăng trưởng M2 khá cao, như nhiều người đã chỉ ra, thực sự vẫn nằm trong khuôn khổ quy định của luật pháp và trong tầm kiểm soát.

Điều đáng sợ nhất là sự thiếu tôn trọng các luật lệ và quy tắc để dùng in tiền thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Nếu chính phủ yêu cầu ngân hàng trung ương phải thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng với quy mô lớn, điều đó chắc chắn sẽ gây ra khủng hoảng tiền tệ.

Tóm lại, khủng hoảng nợ ngân sách giống như một căn bệnh mãn tính xuất hiện định kỳ. Nó đau đớn, nhưng nếu cơ thể không quá yếu, nhìn chung không nguy hiểm đến tính mạng và có thể vượt qua sau một khoảng thời gian chịu đựng.

Nhưng nếu cố tình giải quyết khủng hoảng nợ bằng cách "in tiền" làm sụp đổ "niềm tin", thì cũng chẳng khác nào uống một chai vodka 60 độ để chữa cảm lạnh, khủng hoảng là không thể tránh khỏi. Không một chính phủ nghiêm túc nào lại dám làm như vậy.